Markets Soar in an Imperfect Economy

January 2020

 

在过去的一年里，股市再次提醒我们，一个完美的经济并不需要推高股价. Rather, prices climb on signs of incremental improvements. 年初美国联邦储备委员会(federal Reserve，简称:美联储)加息时占据新闻头条的担忧一个接一个, recession risk, and trade disputes—reversed, faded, or improved. 随着这种情况的发生，365亚洲唯一官网下载者变得，即使不是乐观，至少也不那么悲观了.

 

The end result was a U.S. stock market that produced a generous 31.5% total return in 2019.¹ We don’t wish to diminish that achievement, 但应该提到的是，2019年的大部分上涨只是市场在2018年底下跌时的回调. Nonetheless, the stock market ended the year 10.比2018年的高点高出3%，两年期的年化总回报率为12.1%.

 

一些365亚洲唯一官网下载者可能担心，过去一年股价的大幅上涨预示着即将到来的下跌. 然而，对市场历史的研究却没有得出这样的结论. Since 1926, 在总回报率超过30%的19个历年里，股市有12年上涨. The average return for all of the 19 years was 10.2% and the median return was 12.0%. These figures require some caution, though, due to the wide range of returns—the worst year being -34.7% and the best 37.9%.

 

Our 10-Year Return Projections

而某一年的股价大幅上涨并不能很好地反映下一年的回报, 大幅上涨的股价加上较低的利率，确实会导致我们的专有模型对10年回报率的预测持续降低. As of year-end, our 10-year forecast for the S&P 500 ® Index is 3.1% to 5.2%, down from 5.6% to 7.8% one year ago. Our 10-year forecast for a portfolio of U.S. 1到10年期的政府和公司债券是2.3% to 2.7%, down from 3.2%.

 

 

毫无疑问，你们中的许多人会对我们的模型预测的低回报感到失望. But, with the S&P 500 ® Index trading at 18.2 times 2020 forecasted earnings and the 10-year U.S. Treasury bond yielding just 1.9%, 我们的模型只是反映出，股票和债券价格都在上涨，部分原因是世界各国央行制定的低利率政策.

 

 

Using Volatility to Achieve Better Returns

幸运的是，365亚洲唯一官网下载者将有机会获得比我们的模型所预测的更高的回报. Some of those opportunities will come from other asset classes, making it important to maintain a diversified portfolio. Other opportunities, ironically, 将来自于许多365亚洲唯一官网下载者所鄙视的市场波动. 365亚洲唯一官网下载者对市场波动的反应将如何显著影响他们获得的回报.

 

让市场波动对你有利的一个简单方法是，在一个或多个资产类别的价格大幅变化之后，重新平衡你的365亚洲唯一官网下载组合. To illustrate this point, let’s assume that investors A and B each begin with $10,000人将60%365亚洲唯一官网下载于股票365亚洲唯一官网下载组合，40%365亚洲唯一官网下载于储蓄账户. 在接下来的三年里，股票365亚洲唯一官网下载组合的年回报率分别为-15%、+8%和+20%. The savings account provides annual returns of 2% each year.

 

 

At the end of the first year, 365亚洲唯一官网下载者A意识到股票365亚洲唯一官网下载组合的负面结果导致其配置远远低于预定的60%的目标. 她还认为这是一个低价买入的机会. 365亚洲唯一官网下载者A决定将400美元从储蓄账户转移到股票365亚洲唯一官网下载组合中, 让她的整体365亚洲唯一官网下载组合回到了最初的两项配置目标. 365亚洲唯一官网下载者B选择在第一年结束时不做任何改变, 在我们的范例期的最后两年，没有一个365亚洲唯一官网下载者做出改变.

 

 

The results for our two investors are shown in the chart below. Investor A, 在第一年的股票365亚洲唯一官网下载组合大幅下跌后，她重新调整了自己的365亚洲唯一官网下载组合, was able to achieve a higher three-year cumulative return of 9.6% versus investor B’s 8.5% return. 365亚洲唯一官网下载者A简单的再平衡策略对她有利，因为它把更多的钱投入到股票365亚洲唯一官网下载组合中，而不是在最后两年获得正回报.

 

 

This approach should not be confused with market timing, 哪一种策略是365亚洲唯一官网下载者试图预测整个股票市场的短期方向. 我们不推荐市场时机选择，因为很难准确地预测市场的短期走势并保持足够高的一致性. By contrast, 再平衡依赖于市场中已经发生的情况，以决定应该进行哪些配置调整.

 

 

Now, 在我们的例子中，股票365亚洲唯一官网下载组合有可能在第二年和第三年继续下降. In that case, 将额外的资金从现金储蓄转移到股票365亚洲唯一官网下载组合，以保持目标配置是正确的策略. 这是假设股市最终会像美国股市一样复苏.S. history.

 

 

当然，在股价下跌时购买股票在情绪上可能很有挑战性. That is why having a disciplined plan is so important. By setting a target allocation and actively managing to it, 365亚洲唯一官网下载者可以从365亚洲唯一官网下载中消除一些有害情绪, thereby providing opportunity for higher long-term returns. 通过将这一原则与“低买比高买好”的理解结合起来, 365亚洲唯一官网下载者可以调整自己的头寸，以便从市场不可避免的波动中获益——不管市场回报的预期是高还是低.

 

1_{所有股票或股票市场的回报都以标准为基础 & 从1926年到1956年的Poor 's 90 Index，以及标准普尔指数 & Poor’s 500 ® Index for the period of 1957 through 2019.}

 

_{*本材料中提供的信息不应被视为推荐购买, sell or hold any particular security. 本报告包括有关365亚洲唯一官网下载战略的坦率陈述和意见, individual securities, and economic and market conditions; however, there is no guarantee that these statements, opinions or forecasts will prove to be correct. Actual results may differ materially from those we anticipate. 文章中描述的观点和策略可能不适用于所有读者，并可能在不另行通知的情况下更改. 你不应该过分依赖前瞻性的陈述, which are current as of the date of this report. 这些信息不是用来提供的，也不应该作为会计依据, legal, and tax advice or investment recommendations. 365亚洲唯一官网下载股票是有风险的，包括损失本金. Past performance is not a guarantee of future results.*}